资产负债表关键科目动态分析(2008-2021)
该图叠加货币资金、应收账款、存货与固定资产四条曲线。应收账款受销售驱动,从 2010 年 22 万元一路放大,2013 年达 1256 万元、2019 年冲高至 4355 万元,2020—2021 年因疫情致需求收缩回落到 2510 万元;货币资金与之大体同步,2015 年高至约 25 亿元,2019—2020 年因购入理财下滑,2021 年赎回回补。存货占比从约 19% 压缩至 5% 左右,存货管控良好;总资产由 2010 年约 3 亿元放大至 2018 年的 152.93 亿元,扩张近 50 倍。
利润表关键科目动态分析(2008-2021)
四条曲线分别为营业收入、营业成本、营业利润与利润总额。营收是主轴:2010 年约 10.77 亿元,2013 年达 74.31 亿元,2020 年疫情拖累跌至 44.27 亿元,2021 年回到 69.06 亿元;成本与各级利润随营收同向起伏。2015 年营收在约 91 亿元见顶后再未刷新,产品单一、过度依赖广告投放是隐忧所在。
2021 年盈利能力指标
2021 年营收同比约 +56%、成本约 +52%,毛利率与净资产收益率回升;受营销费用增加、投资与营业外收入下降影响,销售净利率、成本利润率较 2020 年微降。盈利整体仍稳健。
盈利能力指标动态分析(2008-2021)
净资产收益率由 2008 年约 78% 降至 2021 年的 16.93%,源于权益增速持续高于净利润;总资产收益率同向下行。毛利率、净利率在 2018—2019 年见顶后受疫情回落。广告等期间费用高企,是盈利能力走低的主因。
养元饮品与行业盈利能力对比(2021)
2021 年养元毛利率与行业相当,销售净利率、成本利润率、净资产收益率、总资产收益率均超行业,其中销售净利率约为行业 2.8 倍、成本利润率约 2.3 倍,产品竞争力与成本管理优势显著。(行业基准由课件倍数推算、缺项按定性估计)
2021 年偿债能力指标
2021 年流动比率 3.75、速动比率 3.49、现金比率 3.40,短期偿债保障充足;资产负债率 0.22,财务风险低。但偏高的比率也意味着流动资产或有沉淀、资金效率仍有提升空间。
偿债能力指标动态分析(2008-2021)
流动比率、速动比率 2008—2017 年稳步上行(流动比率 0.89→3.89),2020 年回落;资产负债率从约 70% 降至 22%,杠杆逐年下降;现金比率在 2018 年上市后波动加大,与理财申赎相关。
养元饮品与行业偿债能力对比(2021)
养元偿债指标整体优于行业:流动比率约 1.35 倍、速动比率约 1.97 倍、现金比率约 2.43 倍,资产负债率更低,现金流充裕,偿债保障与财务稳健度均强于同业。(行业基准据课件倍数反推)
2021 年营运能力指标
2021 年总资产周转率约 0.45 次(约 800 天)偏慢,主因金融资产占比约 66%;应收账款周转率 184.73 次(约 1.95 天)回款较快;存货周转率 4.42 次(约 81 天)、固定资产周转率 8.23 次(约 44 天)。
营运能力指标动态分析(2008-2021)
应收账款、固定资产周转率 2009—2014 年波动明显,应收账款周转率自 2010 年高点逐年下行,2018 年后不足一天一次;存货周转居中,总资产周转平稳。近两年赊销与存货上升,营运能力整体走弱。(应收账款周转率量级大,置于右侧轴)
养元饮品与行业营运能力对比(2021)
行业应收账款周转率约 879 次远超养元 184.73 次,显示其回款偏慢、坏账风险更高;存货周转亦低于承德露露等,存在积压,营运能力整体处行业中游并趋弱。(行业数值据课件给定值与定性估计)
2021 年成长能力指标
2021 年权益与资产规模同步扩张,净利润增速约 34%、营收增速约 56%。营收增长为开拓市场、研发与升级提供资金,是核心竞争力的关键体现。
成长能力指标动态分析(2009-2021)
营收由 2010 年约 10.8 亿元升至 2015 年 91.2 亿元(约 8.4 倍,年均约 19%),2016—2017 年负增长,2018 年上市回暖,2020 年疫情下挫约 41%,2021 年回升约 56%;各成长指标经历完整周期,研发投入长期偏低是短板。
养元饮品与行业发展能力对比(2021)
2021 年养元营收增速高于行业,但权益、资产、净利润增速均低于同业,成长性受限;研发偏弱、产品单一(核桃乳约占 98%)是核心制约,需多元化与加大研发。(行业基准按课件定性方向估算)